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2022 年 9 月 CPI、PPI 数据点评:居民消费价格或达年内顶点逆剪刀差年内或将持续

发布时间:2022-11-06 15:08:16

  2022 年 9 月 CPI、PPI 数据点评:居民消费价格或达年内顶点逆剪刀差年内或将持续2022 年 9 月,CPI 同比上涨 2.8%,较上月回落 0.3 个百分点,环比上涨 0.3%,较上月提升 0.4 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为 0.8 个百分点,较上月不变;新涨价影响约为 2.0 个百分点,较上月上升 0.3 个百分点。食品价格上涨是此次 CPI 上涨的主要原因,具体表现为多地高温天气造成鲜菜价格上涨,二次育肥叠加需求回温造成猪价继续上涨。此外,扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.6 %,涨幅较上月回落 0.2 个百分点,显示需求复苏温和,总体价格平稳增长。我们预测 9 月份 CPI 同比增长 2.9%,高于实际结果 0.1 个百分点,但好于市场预期,主要是对本月食品价格上涨的估计过高,导致对 CPI 环比高估了 0.1 个百分点。

  2022 年 9 月,PPI 同比上涨 0.9%,较上月回落 1.4 个百分点,环比下跌 0.1%,较上月上升 1.1 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为 1.3 个百分点,较上月下降约 1.2 个百分点;新涨价影响约为 -0.4 个百分点,较上月回落 0.2 个百分点。生产资料价格下跌依然是造成 PPI 继续下跌的主要原因,但整体下行趋势出现了明显的边际修复,具体表现为上游工业价格在国际油价震荡下行的带动下继续下行,但边际趋势已出现放缓,中下游工业特别是食品、衣着需求回温支撑工业出厂价格。我们预测 9 月份 PPI 同比上涨 0.8%,低于实际结果 0.1 个百分点,但仍好于市场预期,误差主要来源是对生产资料价格下行的估计过高。

  CPI 关注食品和非食品两个方面,食品价格由猪肉、鲜菜、鲜果和水产品等驱动,非食品价格由工业消费品和服务业价格驱动。9 月份,国内疫情防控形势总体可控,消费市场供应总体充足,CPI 同比上涨 2.8%、环比由上月 -0.1 % 转为 0.3%,具体而言:食品项价格环比回弹显著,其中鲜菜、畜肉和鲜果环比回弹是本月食品价格环比回弹的主要原因;非食品价格环比不变,其中工业消费品价格回弹对冲了服务价格的下行。

  总的来说,食品项八大类价格同比普涨,其中鲜果同比涨幅最高(+17.8%),较上月同比变动普遍为正,其中鲜菜同比变动最显著(+6.1%)。

  总体而言,食品八大类价格环比普涨(7 正 0 负 1 不变),其中鲜菜环比幅度最高(+6.8%),较上月环比变动分化(6 正 1 负 1 不变),其中鲜菜环比变动最显著(+4.8%)。

  非食品项中,从同比看,9 月非食品价格上涨 1.5%,较上月回落 0.2 个百分点,影响 CPI 上涨约 1.21 个百分点。具体而言,受燃油价格回落带动,工业消费品价格上涨 2.6%,较上月继续回落;受疫情散发影响,服务价格上涨 0.5 %,较上月回落 0.2%。

  总体而言,非食品项七大类价格同比普涨,其中交通通信项同比涨幅最高(+4.5%),较上月同比变动分化(1 正 1 零 5 负),其中其他用品项同比变动最显著(-0.6%)。

  总体而言,非食品项七大类价格环比分化(2 升、3 降、2 不变),其中衣着项环比幅度最高(+0.8%),较上月环比变动分化(3 正、3 负、1 不变),其中交通通信项环比变动最显著(+1.1%)。

  9 月份,前期保供稳价政策持续,各地区各部门高效统筹疫情防控和经济社会发展,保障重点产业链供应链畅通稳定,国内部分能源和原材料供需矛盾有所缓解,但受国际大宗商品价格波动传导和国内需求偏弱等多种因素影响,工业品价格走势整体下行,工业品价格环比下跌幅度收窄,同比下行幅度收窄,具体而言:受工业上游原材料、能源品等价格回落影响,生产资料价格继续回落;受需求回温及上游工业传导影响,生活资料价格平稳增长。

  PPI 传导,上涨动力始于采掘和原材料价格的上升, PPI 权重构成中,中下游的加工业大约占了一半、生活资料大约占了四分之一,上游的采掘业和原材料业大约占了剩下四分之一,而 PPI 向 CPI 传导主要通过生活资料项价格,价格传导本质来自于厂商或行业基于成本压力或利润考虑的主动提价行为,这需要具备对上游及下游的议价能力,这种议价能力决定了传导时间的长短,例如与原材料直接相关、成本转嫁能力较强的消费品涨价传导比较快,原油价格上涨带动 CPI 交通工具用燃料同比上涨。

  2021 年,受猪肉供给较多的影响,猪肉价格在 2021 年持续走低,使得 2022 年食品项价格存在一定上涨空间;同时 2021 年非食品价格相对平稳,在 2022 年经济进一步回暖的情形下存在价格上涨的可能性,但鉴于非食品价格增速波幅较小,对 CPI 增速变化的影响也有限,2022 年 CPI 增速走势依然会在很大程度上受制于食品价格的波动。在低基数以及下半年经济回暖叠加猪价回升的影响下,预计 2022 年 CPI 同比增速中枢较 2021 年将会有明显上移,全年中枢 2.1% 左右。

  2022 年,随着供应紧张状况缓解,预计大多数大宗商品价格有望在 2022 年回落,美联储 Taper 落地以及加息预期将对国际原油等大宗商品形成一定冲击,同时从中长期来看,全球 双碳 工作的推进意味着能源价格较此前或将有系统性的抬升,但在高基数效应以及翘尾因素的影响下,2022 年 PPI 增速预计将有比较明显的回落,且大概率呈现前高后低的走势,虽然 PPI 同比增速可能放缓,但大宗商品价格或将持续处于高位。此外,随着中国电价市场化改革的推进,将使得电力价格上涨,而电力对于整体物价增速的影响将会明显高于煤炭、钢铁等大宗商品,PPI 增速在电力涨价的带动下,自高位下行的速度也或将慢于预期,同时电力价格上涨也将加速 PPI 向 CPI 增速的传导,鉴于电力在工业生产与居民生活中的重要影响力,可以预期 2022 年随着电价上调,或将对工业部门和居民消费部门造成一定的成本推动压力,进而一定程度地抬升整体物价水平,预计 2022 年 PPI 同比增速中枢较今年将会有一定下移,全年中枢 4.3% 左右。

  北京大学国民经济研究中心成立于 2004 年。挂靠在北京大学经济学院。依托北京大学,重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。同时,本中心密切跟踪宏观经济与政策的重大变化,将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架,以独特的观察视角去解读,把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。

  中心的研究取得了显著的成果,对中国的宏观经济政策产生了较大影响。其中最具有代表性的成果有:(1)推动了中国人口政策的调整。中心主任苏剑教授从 2006 年开始就呼吁中国应该立即彻底放弃计划生育政策,并转而鼓励生育。(2)关于宏观调控体系的研究:中心提出了包括市场化改革、供给管理和需求管理政策的三维宏观调控体系。(3)关于宏观调控力度的研究:2017 年 7 月,本中心指出中国的宏观调控应该严防用力过猛,这一建议得到了国务院主要领导的批示,也与三个月后十九大报告中提出的 宏观调控有度 的观点完全一致。(4)关于中国经济目标增速的成果。2013 年,刘伟、苏剑经过缜密分析和测算,认为中国每年只要有 6.5% 的经济增速就可以确保就业。此后不久,这一增速就成为中国政府经济增长速度的基准目标。最近几年中国经济的实践也证明了他们的这一测算结果的精确性。(5)供给侧研究。刘伟和苏剑教授是国内最早研究供给侧的学者,他们在 2007 年就开始在《经济研究》等杂志上发表关于供给管理的学术论文。(6)新常态研究。刘伟和苏剑合作的论文 新常态下的中国宏观调控 (《经济科学》2014 年第 4 期)是研究中国经济新常态的第一篇学术论文。苏剑和林卫斌还研究了发达国家的新常态。(7)刘伟和苏剑主编的《寻求突破的中国经济》被译成英文、韩文、俄文、日文、印地文 5 种文字出版。(8)北京地铁补贴机制研究。2008 年,本课题组受北京市财政局委托设计了北京市地铁运营的补贴机制。该机制从 2009 年 1 月 1 日开始被使用,直到现在。

  中心出版物有:(1)《原富》杂志。《原富》是一个月度电子刊物,由北京大学国民经济研究中心主办,目的是以最及时、最专业、最全面的方式呈现本月国内外主要宏观经济大事并对重点事件进行专业解读。(2)《中国经济增长报告》(年度报告)。该报告主要分析中国经济运行中存在的中长期问题,从 2003 年开始已经连续出版 14 期,是相关年度报告中连续出版年限最长的一本,被教育部列入其年度报告资助计划。(3)系列宏观经济运行分析和预测报告。本中心定期发布关于中国宏观经济运行的系列分析和预测报告,尤其是本中心的预测报告在预测精度上在全国处于领先地位。

  北京大学国民经济研究中心属学术机构,本报告仅供学术交流使用,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的观点仅供参考,亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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